07年上半年净利润同比增长78%。宝胜股份公告07年上半年净利润同比增长78%至5,800万人民币，与我们预期相符。由于销售规模的迅速增长，公司规模效应得到了充分体现，管理费用率和营业费用率均呈现下降趋势，净利润率提高1%至3.2%。

　　毛利率。公司07年上半年毛利率同比下降了3.6个百分点至13.7%，这主要是由于铜价的上升以及产品价格的上升，但是仍高于1季度的水平。成本上升直接推动了产品价格的上涨，而单位利润并未发生太大的变化，计算基数的扩大必然导致毛利率的下降。因此，这并不意味着企业盈利水平发生了变化，这一点我们可以从净利率增长中得出结论。另外，公司07年上半年毛利率下降是由于中压电缆毛利率尚未达到预期水平。由于刚投产等因素，中压电缆的盈利水平尚处于爬坡期，预计下半年中压电缆的盈利能力能得到提高，达到正常水平。

　　中压电缆等新产品推动公司收入。公司06年投入生产的中压防水电缆已经体现出极为强劲的竞争力，仅以数个月的销售就取得6亿元的销售额，我们预计该品种在未来3年将成为公司收入和盈利增长的最大推动力。另外，公司新近研制并投产的橡套电缆契合了市场对这种高端电缆的需求，我们看好其销售前景。由于橡套电缆利润率很高，因此对公司的盈利增长将有较大贡献。www.topcj.com

　　维持优于大市评级。我们预计公司盈利未来三年仍能获得40%以上的年复合增长率，而公司股票估值目前仅为18倍的09年预期市盈率，仍然非常具有吸引力。我们继续维持优于大市评级。