要点：摇钱术：曝光主力最新操作动向

　　事件：今年上半年，公司实现营业收入42.71亿元，同比增长59.82%；实现营业利润1.08亿元，同比增长1.97%；实现归属于母公司所有者的净利润0.74亿元，同比增长35%；实现每股收益0.1078元。

　　饲料业务景气度逐渐回升，但成本压力增加：饲料业在今年上半年由于受到养殖户养殖积极性提高等因素的带动，进入并保持了良好的可持续发展势头。据中国饲料工业信息中心预测，今年上半年全国饲料总产量同比增长13％以上。面对饲料行业发展态势，公司领导层提出了“效率与效益、可控保障体系、产业链整合、彰显竞争优势”的经营方针，有效保证了公司产品的盈利能力和市场份额稳定性。今年上半年饲料业实现营业收入34.95亿元，同比增长55.64%；实现毛利润2.97亿元，同比增长35.94%；由于玉米、豆粕等原料价格的持续上涨，使得毛利率下降到8.49%，比上年同期减少1.23个百分点。摇钱术：分层递进选股法

　　食品加工养殖业务前景看好：由于规模经济不足、进入壁垒低和养殖户分散，饲料业集中度低，无法将成本上涨的压力完全转移出去，因此完善产业链是企业提升业绩的一个有效途径。公司在这方面出手频频：06年至今，公司已陆续在成都、北京、上海和武汉成立了通威鱼公司，建立100多个通威鱼生态养殖基地；07年7月，公司与太丰农业共同组建新太丰；目前公司正在川渝两地复制“邛崃模式”。

　　今年上半年食品加工养殖业实现营业收入3.53亿元，同比增长3662.11%；实现毛利率4.17%，比上年同期增加2.61个百分点。虽然目前盈利能力不强，但我们认为协同效应、品牌效应等因素决定此项业务未来发展前景看好。

　　永祥公司成为公司未来利润增长点：08年2月，公司成功收购了永祥公司50%股权，永祥公司的业务由此成为公司第二大主业。永祥公司涵盖五块资产：PVC（年产能12万吨）、利用PVC电石渣生产水泥（07年投资建设，08年建成投产，年产能75万吨）、三氯氢硅及其系列产品（07年2月建成投产，年产能5000吨，08年建成投产1.5万吨新生产线；计划在2010年，达到10万吨产能）、多晶硅（1000吨多晶硅生产分为200吨、800吨两条生产线，目前200吨多晶硅生产线经过3个月设备调试，现已进入试生产阶段；800吨多晶硅生产线已完成设备安装，正式进入设备调试阶段。如果试生产成功，计划在2010年，达到10000吨产能）。摇钱术智能财经终端

　　公司08、09和10年的EPS分别为0.47元、0.95元和1.42元，但考虑到多晶硅项目试产是否能成功仍存在不确定性，给予“谨慎推荐”评级。

    盈利预测假设

    1：饲料业务收入维持30%的增长率，毛利率稳定在10%。顶点财经topcj.com

　　假设2：动物药品、水产品和食品加工养殖维持07年水平。假设3：水泥价格稳定在450元/吨，08、09和10年产量分别为25万吨、50万吨和75万吨。

　　假设4：三氯化硅系列今年和未来两年产量分别在1万吨、2.5万吨和5万吨，单价稳定在15000元/吨。

　　假设4：多晶硅产量08、09和10年分别为100吨、600吨、1500吨，单价分别为3000元/公斤、2400元/公斤和1920元/公斤。

　　假设5：08年非公开增发8200万股。

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