利润下滑源于资本市场动荡和出口结汇损失报告期内，公司实现主营业务收入同比增长54%，但归属于母公司净利润同比略微下滑。利润下滑源于资本市场动荡和出口结汇损失。

　　上半年冰冻天气对生猪业务影响较大摇钱树下看摇钱术

    上半年在冰冻天气和其他因素的共同作用下生猪销售量下滑，但生猪销售业务的整体毛利率的有所回升。摇钱术：分层递进选股法

　　饲料、鲜肉销售规模扩张取得成效公司饲料营销经过上两年的市场培育期后，销量增长迅速。鲜肉销售方面也保持了大幅度的增长，上半年收入增长了150%。

　　盈利预测与投资评级

    由于08年证券投资损失和结汇损失巨大，且耒阳养殖项目建设进度低于预期，目前公司各项业务盈利能力的改观尚存在不确定性，我们下调对公司的盈利预测，预计公司08-10年每股收益为0.10元、0.30元和0.36元，继续给予公司“持有”的投资评级。

　　风险提示

    生猪价格剧烈波动、原材料价格大幅度上涨、供港生猪配额继续下滑、人民币升值速度加快。

    利润下滑源于资本市场动荡和结汇损失顶点财经topcj.com

    报告期内，公司实现主营业务收入3.55亿元，同比上年增长54.15%，增长态势较为良好。但归属于母公司所有者的净利润仅为501.95万元，同比上年下降0.87%。公司利润的下滑源于证券投资损失和结汇损失。由于人民币对港元持续升值，根据公司的测算，本年度出口结汇损失近2000万元。同时，资本市场持续动荡导致公司上半年证券投资损失巨大，其中浮亏高达818万元。

    上半年冰冻天气对生猪业务影响较大

    受一季度南方冰冻天气和全年供港生猪配额下降的影响，公司的生猪出口量有所下降。上半年完成出口生猪13.43万头，其中2.57万头来自于自有猪场，出口量总体较上年同期下降了18.50%。但香港市场生猪销售价格大幅度提高，同比上涨了57%，出口收入大幅度显著，上半年完成出口收入2.3亿元，较上年同期增增长28%，毛利率略有回升。

　　公司目前内销猪以种猪为主，上半年受冰冻天气、蓝耳病和种猪内部使用等因素的影响，自有猪场生猪销售4.52万头，较上年同期减少1.98万头，下降30.42%，其中出口完成2.57万头，内销完成1.75万头。自有猪场实现内销收入1983万元，较上年同期下降16%，但在生猪补栏量回升的情况下，种猪毛利率同比有较大幅度的上涨。

　　公司耒阳地区的安全优质商品猪生产基地第三期项目群建设进度低于预期，预计下半年才能全部竣工，09年大约有10万头生猪出栏。该项目的建成将为公司贡献不低于14.4万头商品猪的年产能。

    饲料、鲜肉销售规模扩张取得成效

    公司饲料营销经过上两年的市场培育期后，销量增长迅速。上半年饲料销售完成13815吨，较上年同期增长94%。随着饲料项目二期工程的建成投产，预计销量还将继续扩大。

　　鲜肉销售方面公司除保持原有深圳市场外，还加大了对东莞市场的开发力度，销售收入有大幅度的增长，上半年销售收入增长150%。随着市场拓展的深入，鲜肉业务有望成为公司未来新的利润增长点。

　　盈利预测与投资评级顶点财经topcj.com

    由于08年证券投资损失和结汇损失巨大，且耒阳养殖项目建设进度低于预期，目前公司各项业务盈利能力的改观尚存在较大的不确定性，我们下调对公司的盈利预测，预计公司08-10年每股收益为0.10元、0.30元和0.36元，继续给予公司“持有”的投资评级。

    风险提示

    生猪价格剧烈波动顶点财经topcj.com

    原材料价格大幅度上涨

    供港生猪配额继续下滑

    人民币对港币升值速度加快顶点财经

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